在地方财政层面，美国预计新增地方专项债额度为4万亿元左右，美国用于偿还地方存量债务的特殊再融资债券可能发行1.5万亿元左右，有较大可能会高于2023年的水平。

另一方面，公布如果房地产企业可获得的融资规模增加，公布融资成本下降，则房企的偿债压力将显著降低，相关金融风险可以得到缓释，有助于房地产行业逐步企稳。匹配得完善和良好，多项财政投入资金就可以拉动数倍的社会资源对经济运行各领域进行投入，多项宏观政策的双扩张效应就能更好地满足经济运行的实际需要。

我们认为，经济货币政策该宽松的依然需要宽松，该紧缩的还是需要紧缩，关键是要把握好度。央行四季度货币政策执行报告也强调，数据2024年将引导信贷合理增长、数据均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本稳中有降。结构性工具的扩大使用在发挥结构性定向支持功能的同时，显通也会带来总量扩张效应。

下一步货币政策是否还有发力空间？年初货币政策的超预期操作已经清晰地向市场传递了十分重要的信息，胀压2024年的货币政策将力求避免被动的、胀压滞后的、欠力度的操作，努力实现主动的、前瞻的、有力度的积极操作，以更好地配合积极的财政政策，实现宏观经济和政策目标。近年来，力依中国人民银行逐步形成了在每月月中固定时间开展中期借贷便利（MLF）操作、力依每日连续开展公开市场操作的惯例，综合运用中期借贷便利、公开市场操作、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，通过持续释放央行政策利率信号，引导市场利率围绕政策利率中枢波动，保持流动性合理充裕，显著提高了货币政策传导的效率。

鉴于新的万亿国债是从2023年四季度才发行，然存主体部分可能要在2024年一季度发行完毕，其政策效果将主要在2024年得到释放。

其中货币政策密集出台的节奏和幅度超出市场预期，美国尤为引人瞩目。另一方面，公布如果房地产企业可获得的融资规模增加，公布融资成本下降，则房企的偿债压力将显著降低，相关金融风险可以得到缓释，有助于房地产行业逐步企稳。

据预测，多项2024年年中或三季度，美联储可能开启首次降息，全年可能降息3-4次，约75-100个基点左右。经济货币政策适度发力的外部环境正在有所改善。

货币政策的预期管理是指央行通过加强与金融机构、数据投资者等金融市场参与方的信息沟通，引导市场预期向政策目标靠拢，从而提高政策效率。去年底以来，显通市场普遍预期2024年上半年央行可能会降准两次，每次0.25个百分点。

(责任编辑：荆门市)

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